聚鸣投资 | 月度观点202010

2020-10-29


上个月,整个市场呈现调整状态,全月沪深300指数下跌4.8%,创业板指数下跌5.64%。我们净值下跌约7%,跑输市场。板块方面,太阳能板块一枝独秀,总体上白马股表现更加抗跌,体现出了资金的抱团偏好。对于我们来说,部分重仓股前期表现较好,在这次调整中回调幅度也较大。也是因为我们较少持有白马股,所以在市场调整过程中,市场情绪波动较大,造成一些筹码的恐慌抛售。

高点以来,沪深300指数下跌6.4%,创业板指数下跌11.1%,如果按照下跌最低点算,创业板本轮最大回调14%多。现在这个时点,我们也谈一谈对后市的看法。

一是流动性。国债从4月底2.46见底,逐步上升,目前在3.145,市场这两个月的下跌我认为主要是反应了流动性边际的变化。但是我认为流动性只是从宽松回归到正常偏松,应该没有很强的理由支持流动性收到偏紧。

二是经济本身。国内经济向好的态势比较确定,国外疫情起起落落,总体处于高位维持状态,疫情缓解以前,不太用担心,反倒是如果疫情结束,国外产业链恢复正常,可能反而会抑制我们的出口。

估值上看,整体的结构性估值分化格局没有太大变化,但总体经过下跌释放了一部分估值压力。另外,由于整体调整时间够长,活跃资金的仓位整体上处于偏低状态。

所以综合来看,市场有希望结束单边调整,进入盘整或者小幅反弹状态。但是也要看到,持续的新股发行,已经对市场的资金结构产生不利影响,可能会导致结构性行情的特征更加明显。通过估值扩张快速赚钱的模式可能会比较少了,接下来要靠业绩兑现,通过公司的经营,实现利润的增长,从而实现股价的上涨。在一个经济持续向好的周期,应该有不少这样的机会。

我们的主要重仓不太会发生变化,基本面的发展符合我们的预期,估值的短期变化不构成投资观点的变化。行业上,大制造业、新能源汽车、军工依然是我们关注的重点。

祝大家投资顺利!


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